Fed'in 16 Eylül'de gerçekleştireceği toplantıda faiz artırması beklenirken, fiyatlarında geleneksel faiz baskısının sınırlı kaldığı gözlemleniyor. Şu anda ons altın 4 bin 288 dolar seviyesinde işlem görmekte, gümüş ise 63,06 dolara gerilemiş durumda. Değerli metallerde günlük kayıpların yüzde 1 ile yüzde 1,6 arasında kalması, faiz artışlarının altın üzerinde daha sert satış baskısı yaratacağı yönündeki beklentileri zayıflatıyor.

Altın ile Reel Faizler Arasındaki Bağ Zayıfladı

JPMorgan analistlerinin değerlendirmelerine göre, altın ile reel faizler arasındaki ilişki son yıllarda belirgin bir şekilde değişim göstermiştir. 2022 yılından bu yana 10 yıllık Hazine enflasyon korumalı tahvillerinin (TIPS) reel getirileri pozitif olmasına rağmen, altının yeni rekorlara ulaşması, geçmişteki negatif korelasyonun büyük ölçüde kırıldığını ortaya koyuyor. Bu piyasa değişiminde, altına olan talebin kaynağındaki dönüşüm önemli bir rol oynamaktadır. 2008 sonrasında Batılı ETF yatırımcıları ve kısa vadeli reel getiri arayan yatırımcılar öne çıkarken, son dönemde merkez bankalarının altın talebindeki artış dikkat çekiyor.

Merkez Bankaları Altın Alımını Sürdürüyor

Dünya Altın Konseyi verilerine göre, merkez bankalarının altın talebindeki güçlü seyrin devam ettiği görülüyor. 2022, 2023 ve 2024 yıllarında ayrı ayrı 1.000 tonun üzerinde altın alırken, 2025'te toplam alım 863 ton olarak kaydedildi. Uzun vadeli rezerv politikası izleyen merkez bankalarının, kısa vadeli bir FOMC nedeniyle altın pozisyonlarından çıkmadığı belirtiliyor. Polonya ve Çin'in resmi sektör alımları da devam etmekte; Çin, 2026'nın ikinci çeyreğinde 33 ton altın alarak rezervlerini artırmayı sürdürdü. Bu durum, merkez bankası talebinin altın fiyatlarını kısa vadeli faiz beklentilerinden daha bağımsız hale getiren önemli bir unsur olduğunu gösteriyor.

Büyük Bankalar Tahminlerini Değiştirmedi

Fed'in faiz artırma beklentisinin güçlenmesine rağmen, büyük kuruluşlarının altın fiyatı tahminlerinde aşağı yönlü revizyona gitmemesi dikkat çekiyor. Goldman Sachs, 2026 sonu için altın fiyatını 4.900 dolar, JPMorgan ise dördüncü çeyrek için 4.500 dolar olarak belirlemiştir. Bank of America, 2026 ortalaması için 4.360 dolar, HSBC ise ortalama fiyat beklentisini 4.560 dolar olarak açıklamıştır. Bu tahminler, faiz politikasındaki sıkılaşmaya rağmen küresel bankaların altının orta ve uzun vadeli görünümüne ilişkin iyimserliğini koruduğunu göstermektedir.

Altın 4 Bin Dolar Seviyesinden Yeniden Yükseldi

Altın, Ocak ayında 5.600 doların üzerine çıkarak tarihi zirveyi gördükten sonra bahar aylarında sert bir düzeltme yaşadı. Ancak yılın ikinci yarısında 4.000 dolar seviyesinden yeniden toparlanarak yükselişe geçti. 16 Eylül'deki Fed kararının kısa vadede fiyatlarda dalgalanma yaratması ve altını aşağı çekmesi mümkün görünse de, son üç yıldaki hareketler, faiz artışlarının altının uzun vadeli yükseliş hikayesini geçmişte olduğu kadar kolay biçimde bozamadığını göstermektedir.